第五章短线交易理论

 如今你已了解市场如何在点与点之间波动,以及如何善用这些波动中优势的基本策略,现在应该在实践中检验这些理论以回到实务操作。
我们的基本概念或实务的理论是：某些因素导致市场出现爆炸性的波动,并呈现一种趋势变化。就我们的目的而言,这种趋势变化应该持续1到5个交易日,我们的目标则是尽量在靠近爆炸点的地方进场。
此处会产生一个疑问：“什么因素会导致市场活动出现爆炸性走势,他们最容易在什么时候发生？有没有方法抓住这些波动的时间和起点？”
坦白地说,这些都是我一辈子每天要碰到的问题。我早就体会到：如果我不能把一个问题定义清楚,根本无从找到它的答案。现在你已经知道问题了,让我们开始寻找解决之道吧！我再补充一句,我并未解出这个庞大问题的全部答案。只有输了才能让你清醒、让你了解自己并不是那么聪明,所以你得接受教育。我现在还是会输,而且输的次数还不算少,所以我也一样,需要接受更多的教育,而且是终身学习。
造成这些波动的最大原因,大概非新闻莫属。但我们很难根据新闻进行交易。因为：第一,新闻变化太快,而且像天气一样难以预测。新闻和商业届的变化可能是随机的,因此市场会在各种未知的新闻事件之间摇荡。数学家用喝醉酒的水手来比喻,其原因极可能就是因为新闻事件导致价格振荡得非常厉害；第二,我们可能是整个信息链上最后一个知道这个信息的人,这就太迟了；第三,我们无从得知或观察到未来会发生哪些新闻；第四,我由多年来的交易经验中深深了解到接近消息来源的人在新闻发布以前早就卡位完成了。（注意：没有某个特定的团体会独占这个新闻的优势；这样的团体会因为各种消息的来源不同而有所差异。）银行家可能得到国债市场的内线消息,但却无法得知牛的消息,而畜牧者可能得到牛肉的价格资料,却得不到国债的信息。电影《绝命大反击》里,梅尔·吉布森饰演的杰瑞·菲力普所提出的理论在电影中可能是正确的,但绝对无法延伸到现实中来。
在我写这本书时,若干杂志及报纸上有些文章正讨论一本由哈沃德·布鲁所著的有关我早年功绩的书《出埃及记黄金版》。有篇文章把我住的地方写错了,我的职业、年龄、开的车型,以及我对该书的描述都不正确！简而言之,假如我对那些曾经亲自采访过我的记者所写的报导都无法相信,我猜你也不会相信有关甜橙汁、燕麦及石油等商品期货的报导吧。
权威的《华尔街日报》也不例外。1998年初,他们告诉读者,根据他们在联邦储备委员会的内线消息来源,确定联邦公开市场委员会即将要提高利率。直到联邦储备理事会6个星期后公布该次会议的内容,我们才知道真相,他们以11：1的投票结果否决了调高利率的提案。至少有两次记录显示,《华尔街日报》的记者被发现在打探他们自己所持有股票的消息。电视记者也发生过同样的事情,CNBC的“内线”节目主持人邓·朵夫曼,因为被指控误导观众而暂别荧屏。再回溯到前几年,就在拉尔夫·奈德,他或者说他的母亲,也被证管会逮到正在提出消费者投诉来攻击通用汽车以及一家轮胎公司,同时却做空这两家公司的股票。
所以,假如我们不能真正确定新闻的可靠性,那该去哪里找资料呢？
技术分析派以及大多数根据短线波动的投机客会高喊：价格的行为！线图！使用价格行为的好处,正如它们在线图上表现出来的,是一大堆可以观察及分析的东西。最常见的是,第一、价格型态；第二、根据价格行为所建立的指标；第三、趋势或价格的动能。还有一个不大普遍但却是我的第四大工具,那就是某个市场和另一个市场间的关系。还记得标准普尔500的测试系统,以及它在债市上涨时绩效会更好的理论吗？这是稍后我会详细讨论有关市场关系的一个例子。

1960年至1983年间,出现了一位真正伟大的交易员,他就是前职业棒球选手法兰克·乔。乔拥有超人一等的智慧而且深知自己的交易之道。他真是一位了不起的人物,办事果断却又能与人相谈甚欢。在我们建立了3年的友谊之后他把他的技巧透露给我,那就是在股市高档时卖出,低档时买回,这就是全部的内容,不多也不少。这在当时是一个很棒的技巧,它为乔积累了不少财富。
接下来,股市由于罗纳德·里根政府削减赋税及预算政策的刺激而创下了历史新高。这是最可以预测到却很少有人预测出来的情况。一般人都预期股市会上涨,但没有人能够理解,为何股市没有出现过去18年来突破后又拉回的走势。甚至连乔,历史上最伟大的交易员之一,也未曾想到。乔一直逢高卖出,却没有机会逢低买进；因为股市根本没有下跌。到最后,他因为亏损及失去成就感而颓丧不已（就像绝大多数的交易员一样,他对获胜有某种迫切的需求）,终于走上自杀的绝路。
在这一行,行得通的理论往往不会持久有效。这就是我为什么那么羡慕芭蕾舞者的原因,他们仅仅以脚尖着地,却能屹立不倒。

信息时代的谬误

基本原则是万古不变的,这也是他们被成为基本的原因。“己所不欲,勿施于人”是两千年前的名言,而在两千年后也同样是金玉良言。我在本书中列出的原则,都经得起时间考验；我和它们共存共荣了将近40年,而且真的通过交易赚进好几百万美元。
假如我从今天开始昏睡,10年后才苏醒,可能不会根据这些基本原则采取同样的做法。虽然基本原则不变,但是实施细则会改变,而且一定会变。
如今科技挂帅,生活步调一日千里。我们现在学习什么事物都比从前快,通讯越快,也越快发现到价格的变化。的确,我们可以更快地买进卖出、更快地发财、更快地破产,说谎、欺骗、盗窃的速度更是惊人。我们更能够以史无前例的速度生病及痊愈！
感谢电脑、也感谢比尔及克鲁斯首先发明了一套最好用的软件,也就是后来演进成为交易站系统的合约买卖人系统,让交易员破天荒地能够搜集处理大量的信息。感谢亚美加市场研究公司的各项产品,让你我平庸之辈如今可以测试市场的趋势。虽然事隔10年,我们仍然要感谢比尔的远见,让我们可以用任何问题去挖掘“市场的真相”。
但是你知道吗？信息时代的技术进展并未给投机世界带来任何突破。赢家和输家还是和从前一样多。拥有最尖端电脑的先生小姐们还是不断被淘汰。赢家和输家的主要差异只在于：赢家乐于工作、会去注意变化、随机应变,他们义无反顾地崇拜并追随无懈可击的系统、大师或指标之言；而输家从不轻信他人或市场之言,他们在心态及交易上决不妥协。此外,输家一直不愿意遵守成功企业的基本法则,也就是决不猛冲,而以去其糟粕取其精华的交易方式来经营金钱及事业。至于我呢？我一定能坚守刚刚教给你的基本原则,并以健康的心态适应变化。当我能够保持弹性时,我不会被压得变形。

哈利曼的百万炼金术

至今维持繁荣的哈利曼家族,是20世纪初由“老哈利曼”创始的。他由跑外务的杂工干起,最后成为银行业及证券业的超级人物。他在1905年在一笔联合太平洋交易中赚进了1500万美元。这位投机天王只把焦点放在铁路股,这是他那个年代最热门的股票。
1912年,一位采访者请教哈利曼有关他的股市技巧及秘诀。他回答到：“如果你想知道在股市赚钱的秘诀,它就是：绝对不要亏损。在股市不利于你的时候绝对不要抱住一只下跌超过0.75点的股票,如果是对你有利,则继续持有,并且调整止损点,以便容许价格有适度的波动空间,同时可以继续向上涨。”
哈利曼通过研究某家证券经纪商的客户交易帐户,学到他的主要游戏规则。他发现,在这些帐户成千上万笔的交易当中,亏损5点到10点的交易笔数,远超过获利5点到10点的交易笔数。他说,“比例是50比1”！我一直很惊讶,为何这些生意人在经营自己的商店或公司时,会采取严谨的内控程序及会计制度,可是在交易时却完全失控。我想不出有任何一位比哈利曼更具权威的人物,也找不出任何一项投机规则,比他在1912年告诉我们的,更经得起时间考验。
正如我所说的,基本原则是不会改变的。